久期财经讯,1月8日,联合评级国际有限公司(“联合国际”)授予盐城东方投资开发集团有限公司(Yancheng Oriental Investment & Development Group Co., Ltd. ,简称“盐城东方集团”)“BB+”国际长期发行人信用评级,展望“稳定”。

评级摘要

鉴于盐城东方集团作为盐城经济技术开发区(以下简称“盐城经开区”)的主要开发经营主体的战略地位,以及盐城市政府与盐城东方集团之间在管理监督、战略调整、持续的运营和财政支持上的紧密联系,盐城东方集团的信用评级反映了盐城市政府在该公司有需要时为其提供强有力支持的可能性很大。

稳定的评级展望反映了联合国际的预期,即盐城东方集团将加强与当地政府的联系,并有可能直接从盐城市政府获得更多的财政资源配置或管理监督方面的支持,以维持该公司在2019年8月股权结构由原区级变更为市级后的持续经营。

评级依据

由盐城市政府完全控股:盐城东方集团的唯一股东于2019年8月由盐城经济技术开发区管理委员会(简称“盐城经开区管委会”)变更为盐城市政府。盐城东方集团在股东变更前,于2019年注资30亿元人民币(其中10亿元确认为注册资本,其余20亿元确认为储备资本)后,注册资本增至95亿元。

战略发展实体:盐城经开区于1992年在江苏盐城设立,2010年经国务院批准确定为国家经济技术开发区之一。盐城经开区以中韩产业园为中心,该产业园于2017年经国务院批准确定为战略产业园区之一,旨在刺激当地经济和为当地政府增加税收。盐城东方集团是盐城经开区的主要基础设施开发商,也是中韩产业园的唯一开发商。

持续的政府支持:鉴于盐城东方集团作为国家级产业园区的主要开发商,在支持当地经济发展方面具有重要的战略地位,联合国际认为盐城市政府愿意为该公司提供强力支持。为了进一步支持盐城东方集团建设中韩产业园,盐城经开区管委会于2019年7月和8月向盐城东方集团注资30亿元人民币。2019年之前,盐城东方集团分别在2016年、2017年和2018年以资产/注资形式获得政府2.09亿元、5.07亿元和6100万元人民币的资金支持。

盐城东方集团与地方政府的联系非常紧密,因为该公司是盐城市政府的全资子公司,盐城东方集团的管理团队都曾是当地政府的官员。

较弱的独立信用状况与紧张的流动性:盐城东方集团的独立信用状况较弱,因为截至2019年6月,该公司有大量的一年内到期的短期债务,总额超过87.6亿元人民币,而其盈利能力主要由地方政府过去几年的财政补贴支持。盐城东方集团的现金产出能力较弱。过去数年,该公司严重依赖外部融资和政府支持来维持业务运作和资本支出。联合国际预计,未来12-18个月,盐城东方集团的杠杆率将进一步上升,因为该公司有一项大型资本支出计划,包括建设中韩产业园。

评级敏感性因素

若发生以下情况,联合国际可能下调盐城东方集团的信用评级:(1)盐城市政府的支持明显减弱,特别是由于其战略重要性降低,政府职能减弱,或(2)盐城市政府对盐城东方集团的所有权显著减少,或(3)盐城市政府内部信用评估出现降级。

如果联合国际对盐城市政府的内部信用评估提升,那么盐城东方集团的评级可能上调。