撰文 | Bugle X

编辑 | 初见

新华文轩，由四川省的新华书店系统转制而来，中小学教材配送为其主营业务。2005年，四川新华发行集团改制完成，设立上市主体新华文轩。2007年5月，新华文轩在港交所主板上市，成为国内出版发行业第一家在港上市的H股公司。

2010年8月，新华文轩向发行业务的上游书业延伸，以市场化方式打包收购四川出版集团下属的15家出版社，成为国内文化体制改革的突破性成果之一。2016年8月，新华文轩成功回归国内A股，开创国内出版传媒行业A+H两地上市之先河。

众所周知，无纸化时代，印刷、发行、传统出版，皆为夕阳产业。新华文轩主体业务为教材发行，距离教育「最近」，与国内地方传媒集团步调一致，跨界教育，也成为新华文轩奋起改革、业务转型的方向。

然而，上市12年过后，转型的结果呢？

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一次受挫：学校投资铩羽而归

由中小学教材出版、发行，向更上游的教育行业渗透，一直是新华文轩的既定方针之一，多年努力也大有斩获。

2012年10月，新华文轩收购四川卓泰实业旗下卓泰投资51%的股权，更名为文轩卓泰投资（文卓投资），打造教育投资平台。不久，文卓投资出资2600万元现金、估值8.1亿元的实物资产投资兴建四川文轩职业学院（高职）、四川文轩职业学校（中专），正式进入教育投资板块。

2013年，文卓投资合并新华文轩旗下另一教育投资平台中卓投资，接管中卓麾下的四川联合经济专修学院。

2014年3月，由川内教育投资大鳄严玉德（四川德瑞集团、港股上市公司董事长）主控的四川外国语大学成都学院引资，新华文轩出资2.6亿元，获得成都学院24.3%的出资人权益（股权）。

两年不到的时间，新华文轩主控三校，参股一个民办二级独立学院，崛起为国内教育投资的重镇之一。

投资收益方面，控盘三校的文卓投资2013年亏损2800万元，2014年净利4400万元，2015年净利3500万元。奇怪的是，进入2016年，文卓投资突然马失前蹄，三校之中居然有两校停止招生或停止资源投入，造成1-9月亏损840万元。

一向财大气粗的新华文轩果断「割席」，打包文卓投资51%的股权+1.2亿元债权，作价5.7亿元通过西南联合产权交易所挂牌转让。

2017年4月，国内著名的地产大鳄泰合置业集团与新华文轩、四川出版集团订立三方协议，一举拿下文卓投资51%的股权，其中，新华文轩直接持有的48%作价4.23亿元，实际进账仅为1.15亿元。

另一方面，2016年1月，由四川德瑞集团为核心资产的成实外教育在港上市，成为国内第一家海外上市的全日制学校办学集团，教育投资大鳄严玉德度过资金难关。

匪夷所思的是，成实外教育通过旗下四川瑞德与新华文轩签订协议，作价2.6亿元（与两年前的转让价相同！）购回成都学院24.3%的股权。2.6亿元巨资，免费让严玉德使用两年，新华文轩真可谓「活雷锋」！

从2012年的大举进入，到2016年的大溃退，新华文轩的学校投资铩羽而归，上演了一场罕见的大败局。

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接着转型？剑指：教育信息化！

新华文轩的教育转型，学校投资为一翼，教育信息化为另一翼。2016年撤出学校投资之后，新华文轩押注教育信息化、言必称教育信息化，成为国内出版发行集团教育转型的一大典范。

实际上，2016年的时候，新华文轩的「智慧教室」产品已累计服务教室5万间，四川省内市占率51%，文轩教育云平台甚至列入四川「十三五」规划。

2016年中报、年报，新华文轩大书特书教育信息化，视为业务转型的关键。

在2017年之后的报表科目中，包括教育信息化在内的教育服务，与图书出版、阅读业务（即，一般发行业务）并列，成为新华文轩的三大主业之一。

新华文轩的教育服务业务细分为两大类，一类为众所周知的中小学教材教辅配送，占据收入的大头，一类为新华文轩新进入的教育信息化+教育装备。2018年中报，教育信息化+教育装备业务斩获2.7亿元收入，同比超一倍增长，成为新华文轩最大的业务亮点之一。

2018年年报，新华文轩实现营收82亿元，同比增长11%；净利润高达9亿元，但同比上升仅为0.9%。贴近一看，教学用书（即，教材教辅）的收入高达40亿元，占据新华文轩半壁江山，并在二胎新政、人口红利的利好刺激下，保持8.8%的高位增长。

新华文轩业务构成（图片来源：同花顺截图）

教育信息化+教育装备业务实现营收7.6亿元，同比增长24%，在国内出版发行集团当中名列前茅，确为新华文轩的亮点业务。

根据一项「教育服务+互联网」行动计划，新华文轩由教学用书业务出发，全线业务「上网」，依托教育出版一体化的优势，推出融媒教辅（文轩「一起教」）、AR教辅（妙懂课堂），推进文轩教育云平台建设，打造教育服务的生态闭环。甚至在类似研学教育、教师培训的「边缘业务」，新华文轩也在尝试布局。

早在2017年6月，新华文轩便已联手成都教科院，打造川内第一所「数字化空中学校」——成都数字学校。2018年12月，数字学校成功落户自贡衡川实验学校（即，自贡版「衡水一中」），为川内第二所。

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二次受挫：「信息化」业务下挫近四成

让人大跌眼镜的是，2019年中报，新华文轩的教育信息化+教育装备业务，收入大跌37%，经历前所未有的溃退。截至第三季，境况似乎变得更糟。

一个征兆是，向来「重研发」的教育信息化板块，新华文轩一个季度的研发投入，居然只有区区250万元，同比下降75%以上。常理上，一季度250万的研发投入，只够维持一个小团队日常的开支、运营。不重研发，新华文轩的教育信息化，前途何在？

另一个征兆是，作为教辅发行改革重大项目的在线教辅渠道平台"优学优教"，运行一年多时间，截止2019年中报，仅覆盖600+个学校，40万学生。慢之又慢，可谓龟步。

与一再中标省内区县级教育信息化项目的中南传媒（湖南出版集团）、皖新传媒（安徽发行集团）相比，新华文轩鲜少参与区县教育信息化招标，遑论中标？随着教育信息化2.0战略的落地，中南传媒、皖新传媒明显加大了研发投入，在省内市场，皖新传媒甚至可与教育信息化巨擘科大讯飞同台PK，不落下风。

四川本省上市公司当中，电视、平板行业的四川长虹亦为教育信息化的活跃玩家，2017年凉山州雷波县「三通两平台」建设一个标，长虹教育便斩获近亿元的进账。

相比之下，新华文轩起了一个大早，却罕有大手笔的研发投入，以至于教育信息化由1.0升级为2.0，在随之出现的行业大洗牌中，慢慢走向没落。

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传统出版不「夕阳」，「信息化」却下滑？

人口大省四川，当然也是教育大省，成都一地就有民办教育的「五朵金花」。2016-17年后，内地办学机构密集登陆港股，形成日渐壮大的港股内地教育板块，四川一省便有成实外、天立教育、博俊教育、希望教育、银杏教育五个办学集团上市，形成海外上市「教育川军团」。

对于教育而言，新华文轩守住了一个「大码头」，每年光是教学用书发行一项，便有40亿元的收入，即使在作为教材发行「小年」的2019年，上半年的增速也在4%以上。

更关键的是，对于业务转型，新华文轩有财力，有见识，也有决心——毕竟，新华文轩是国内最早上市的出版发行集团之一，主营业务距离教育也「最近」。对于跨界教育、转型教育，早就做出规模宏大的战略布局。光是针对「三通两平台」建设，新华文轩便一度布局智慧校园、智慧课堂、数字学校、文轩云平台四大产品......不可谓决心不大、决策能力不行。

实际落地的结果却是——一挫于2016年退出学校投资，再挫于2019年教育信息化业务大幅下滑！个中原因让人深思。

在著名出版人何志勇（历任四川出版集团总编辑，现任新华文轩董事长）的带领下，新华文轩的传统出版业务早已走出持续亏损的困境，先后实现实现板块整体扭亏（2016年）、全部出版社扭亏（2017年）。

2018财年，文轩出版板块的利润，高达1.6亿元，成为新的增长引擎。即使在文轩内部，「新兴」的教育信息化业务都已在拖后腿。