周五晚，证监会正式发布了再融资新规，这个周末资本市场最重磅的消息就是它了。不过我要先跟大家强调一点，这个消息不是周五突发，是重磅消息正式实锤落地而已。

在2019年11月，证监会就公开了征求意见稿。周五晚公布的内容，与去年征求意见稿的内容并没有太大变化。我花了点时间整理了下表，要点与解读都在里面了。

对市场的实际影响：

1、再融资新规利好政策早有预期，消息正式落地之后可能继续加强这个预期。

事实上，从2019年11月创业板再融资放松之后，就是上证50与创业板50走势的分叉点。下面是最近一年多上证50指数与创业板50指数的走势对比图：

2、再融资放宽后，科技行业景气度预期可能还会进一步提高

我之前跟大家分享过，上证50、沪深300指数等权重指数是偏金融+消费，而中证500、创业板等中小指数偏科技+医药。

主要原因是金融消费行业，发展相对成熟了，行业规模都比较大，于是就集中被纳入了权重指数。科技医药行业，还是新兴行业，发展起步不久，行业规模都比较小，就集中纳入了中小指数。

2016年之后科技板块的中小公司活得非常艰难，本身产业周期向下，叠加资本市场融资、并购政策同步收紧，最终行业景气大幅下降，创业板50指数也就被上证50指数压制了三年了。

下面是2016年-2018年，上证50指数与创业板50指数的走势对比图：

直到2019年，随着5G产业周期爆发，科技类公司的产品需求重新增长，行业景气度才开始回升。但科技类公司经历了三年的寒冬期，活下来的也没有太多余粮。所以本身产业周期向上，叠加市场再融资政策放松，公司可以补充现金流扩大生产项目的话，行业景气度就有可能进一步提升。

3、盈利预期不可证实与高估值是最大风险

目前大部分朋友不敢买科技类公司，只要有两个原因。一是盈利预期还没有得到证实，5G的故事说到今天其他大部分投资者都差不多明白了，但用上5G网络的投资者却还很少。二是行业估值已经位于历史较高位置，下图是创业板指数的PB估值图。

下图是今年以来的各大指数盈利、估值对指数涨跌幅的贡献划分。可以看到，目前推动创业板上涨的，主要还是估值提高，而不是盈利增长。

未来如果创业板的业绩真如市场预期，那么估值就会重新下降，这轮上涨就是合理的。如果创业板的业绩未来不及预期，这轮上涨就是泡沫，届时就需要暴跌来修复估值了。

后续参与创业板或者科技板块，用网格肯定不适合。如果行业趋势预期证实，大概率会卖飞，而如果行业趋势预期证伪，大概率会穿网。目前最简单粗暴的投资办法，还是直接配置“宇宙奇兵”基金组合，或者根据趋势模型及时跟踪趋势变化，持续突破的时候继续持有，趋势破位之后就要及时跑路。

2019年更多是估值修复行情，2020年的行情要走得更远，就需要自身业绩改善了。

另外，还要关注央妈的宽松程度。创业板目前的估值驱动逻辑，就在于疫情影响经济越严重，未来宽松的预期就更加强。央妈未来宽松的预期更加强，市场利率越低，创业板的估值就会更高。

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①上周五券商板块突然异动，我还以为又是某队护盘。晚上看原来是新规落地，利好券商的逻辑。从实际业绩看，再融资对整体券商行业的利好相对有限，而且新增业务会集中到龙头券商上。目前券商行业板块估值不算高，龙头以配置为主，指数ETF则是做网格为主。

②纳指ETF溢价15%那个问题这周末传播很远了，其他不少号都有写到。这个平时日均交易额只有5000万左右的基金，迎来了15年牛市后最高光时刻。所以纳指ETF持有者中，很大概率会出叛徒，说不定明天直接跌停。能卖的还是赶紧卖，因为这是囚徒困境博弈，你不砸，别人砸，你就被砸。详细分析点击看《今晚，紧急提醒一个风险！》

③上周五很多朋友抱怨错过了东财转债的300元大红包。我再给你们强调一遍，创业板转债是需要创业板权限才能申购。而创业板当下又处于强趋势，也就是说未来如果还有创业板转债发行，较大概率也是香饽饽。

④博威转债2月17日（明天）上市，预计116元-118元。

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