乐居财经讯 李礼 2月12日,华创证券发布招商蛇口(001979)2020 年 1 月销售数据点评。

  事件:

  2 月 9 日,招商蛇口公布公司 1 月销售数据,1 月公司实现签约金额 119.0 亿元,同比+0.9%;实现签约面积 44.2 万平方米,同比-22.3%。

  点评:

  1 月销售 119 亿、同比+1%,疫情扩散和春节前置影响下销售保持平稳

  1 月公司销售金额 119.0 亿元,环比-49.2%、同比+0.9%;销售面积 44.2 万平,环比-71.7%、同比-22.3%,低于我们高频跟踪的 45 城 1 月成交面积同比-19.2%;销售均价 26,925 元/平,环比+79.3%,同比+30.0%。受春节前置和疫情扩散双重影响,公司 1 月销售额同比为正实属不易、并且克而瑞行业排名较 19 年提升 4 位至行业第八。考虑到一方面公司土地资源优异,项目布局以一二线城市为主,另一方面公司 1-2 月销售金额占比全年不大,疫情期对公司全年销售影响相对较弱,在一二线市场去化相对稳定、购房需求延后但并非消失背景下,预计 20 年销售将继续保持稳定增长。

  1 月拿地 81 亿,同比+15059%,拿地额比销售额 68%,拿地积极高增

  1 月公司在土地市场新获取西安、东莞、南通 3 城共 4 个项目,合计新增建面83.7 万平,环比-11.4%,同比+1354.2%,对应地价 81.4 亿,环比-23.2%,同比+15058.8%;拿地面积权益占比 59.4%,较上月+7.3pctpct;楼面价 9,726 元/平米,同比+942.4%,拿地均价大幅提升主要源于去年同期低基数以及公司 1月南通纯住宅项目面积较大、楼面价较高。公司拿地/销售额占比 68.4%,较上月+23.2pct;公司拿地/销售面积占比 189.4%,较上月+128.8pct。公司 1 月拿地积极扩张,拿地区域集中于城市圈及中西部重点,并且拿地权益占比有所提升。

  投资建议:销售平稳、拿地积极,维持“强推”评级

  招商蛇口在重组后多维度积极变革,管理改革、提升周转、加速整合;公司坐拥一二线优质土储,尤其粤港澳大湾区资源储备含金量极高;具备“市场化+非市场化”强大拿地优势。公司作为大湾区核心标的,资产价值将进一步提升。此外,公司前海土地整备已进入收尾阶段,前海项目开发加速,将推动利润表和资产负债表的改善。此外,招商积余和招商局商业房托先后完成上市也将有望增厚公司估值。我们维持公司 19-21 年每股收益 2.26、2.71、3.26 元,目前现价对应 19-20 年 PE 为 7.3、6.1 倍、较每股 NAV35.20 元折价 53%,我们维持目标价 26.4 元,维持“强推”评级。

  风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。


文章来源:乐居财经