今天，创业板冲高回落，第三代半导体概念领涨。在线旅游、光刻胶、环保工程、共享经济等板块也涨幅居前。

3100-3500震荡格局：接近下沿过程中，珍惜每一次的回调机会。市场向上的支撑在于盈利修复的预期，向下力量在于中美发酵和流动性问题。

盈利修复偏中期，短期仍在中美和流动性。相比之下，流动性更关键但边际变化不大，一方面是市场已有较为充分的流动性边际收紧预期，另一方面是目前宏观基础尚不支撑流动性转向。因此，短期大势的波动仍得关注外部因素。

昨天，华叔聊过华为鸿蒙2.0的供应链，许多标的可能大家都比较陌生， 今天继续聊聊这一块，今天到润和软件，润和是首批进入鸿蒙2.0的企业，并和头部半导体企业合作，让硬件和操作系统流畅过度。

1、基本面

润和以软件外包业务起家，在上市之后，通并购捷科智诚、联创智融、菲耐得，目前主营业务聚焦在金融科技、物联网业务，涉及「金融科技」、「智能物联」、「智慧能源」等3大领域。

金融科技收入占比最高，这两年有所回落，但也达到51.42%，其次是智能物联，占比35.46%，还有智能能源的13.12%。

2017、2018年润和的毛利率虽然有所下滑，等净利率还是相对比较稳定，2019年净利率暴跌。

这里主要原因是润和并购子公司联创智融、菲耐得，导致经营业绩下滑，计提大额商誉减值16.3亿元。同时，联创智融应收账款回收未达预期，公司对该部分客户应收账款进行单项计提坏账准备1.43亿元。

截止到上半年，润和商誉为9.86亿元。2020年上半年，润和软件经营性现金流为-3.20亿元，同比-36.41%。主要是公司购买商品、支付职工薪酬等现金支出较上年同期增加所致。

同时，今年上半年受到疫情影响，复工延迟对业绩恢复造成一定冲击，润和也给出了今年三季度预测，归母净利润6176.24~7058.56万元，同比+5~20%，扣非净利润环比+39~59%，同比+5~20%。

2、前景

润和处于银行业IT解决方案的中游，这一阶段的市场市场整体趋于碎片化，且不断有其他行业竞争对手涌入，如互联网、银行系玩家。

上游：主要是成套软件产品、计算机设备企业，市场竞争充分、定价透明，不存在采购瓶颈。

下游：就是各类型的银行，大型银行稳定，未来中小银行是这块市场最大增量。

银行IT解决方案可分为4大类：业务类、管理类、渠道类和其他类。

1、业务类解决方案：以核心业务系统为主(占比52%)，未来支持灵活产品定价机制，利润空间不断提升。

2、管理类解决方案：以商业智能和风险管理解决方案为主(占比70%以上)，银行内部管理及合规风控需求的提升是未来增长趋势。

3、渠道类解决方案：为中小银行对数字化渠道建设需求的增加是未来增长驱动因素。

2020年国内银行业各解决方案细分市场规模预测

没找到2019年，甚至2020年这一块规模，只能找来2018年的对比。这里的上市公司除了润和外，还包括：宇信科技、神州信息、恒生电子、长亮科技、科蓝软件。

由于传统银行IT系统升级改造成本高，无法适应互联网发展需求，未来银行业将逐步采用 “传统核心+互联网核心”的双核心系统。

目前，这块市场有3类玩家——

1、传统金融IT服务供应商， 如神州数码、长亮科技等。

2、互联网公司，如蚂蚁金服、腾讯等。

3、银行系金融科技公司，如招银云创、兴业数金、金融壹账通等。

因应市场变化，润和跟蚂蚁金服联手推出金融科技输出，主要针对中小银行企业从中受益。

主要玩家争夺客户战，有最强大互联网运营能力的玩家将占一席之地，包括：兴业数金、神码和京东、长亮科技和腾讯、蚂蚁金服和润和软件。

另外，润和的智能物联业务与华为合作，主要负责物联网解决方案领域，2011年1月，润和软件增资，华为投资以1881万元认购285万股，合6.6元/股。由于看好润和软件未来发展，华为投资进行增资。

虽然华为这两年受到压制，但依然没减少对物联网的投入，而且不断加大投入金额，进一步提升润和物联业务的盈利空间。

润和软件与蚂蚁金服分工情况

3、风险

从润和目前业务来看，主要客户是银行等金融机构，如果宏观经济不景气或银行业绩增速下降，将影响相关部门对IT的投入程度。

另外，公司新产品、新技术研发不及预期，对润和未来业务拓展带来影响。

上面也提过，金融信息化行业竞争激烈，参与玩家众多，而且集中度不高，暂时没看到哪家企业在这领域有优势，润和目前还处于争夺市场阶段，还有很大不确定性。

4、投资逻辑

银行信息化发展依然是未来的趋势，润和已有台州银行成功样本，管理层正加大该平台在中小银行的推广。此外，润和与蚂蚁金服的战略合作进入实质化，推进新一代分布式金融业务核心平台。

物联业务为芯片、整机、穿戴 设备、智能家居、物联网等行业客户提供物联、智能的专业解决方案，进一步提升业绩增长空间。

假设2020年PE为13.5倍，2020年归母净利润预计5.63亿元，总市值为107.33亿，目前市值119.38亿已透支了未来业绩，等到价格回落再介入。

目前，润和市值是119.38亿，回落到100亿介入最为适合。

1、北上资金今日净流出31.43亿 长春高新获净流入2.3亿元。五粮液净卖出4.35亿，贵州茅台净卖出3.29亿，伊利股份净卖出3.20亿，歌尔股份净卖出2.93亿。迈瑞医疗、沃森生物、长春高新、东方财富分别获净流入2.24亿元、2.93亿元、2.3亿元、2.40亿元。

2、海能实业：目前公司氮化镓技术用于旅行充电器和多口充电站，用于体积小功率大的充电器产品中。公司有氮化镓方面的技术储备，已自主研发出快充氮化镓产品，能够为客户提供ODM研发服务。

3、韦尔股份：青岛融通、华清银杏、华清龙芯拟合计减持不超过1.8%。青岛融通、华清银杏、华清龙芯因业务发展需要，计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内，拟减持合计不超1554.42万股，占公司总股本的1.8%。

4、汇顶科技：蓝牙低功耗产品已开始导入客户端。创新的入耳检测与触控二合一方案继续引领市场，被vivoTWSNeo等多个主流终端品牌TWS耳机广泛应用；蓝牙低功耗产品也已开始导入客户端，持续收到市场的正面反馈。

5、亚星客车：8月客车销量同比-84%，8月客车销量164辆。本年累计1750辆，同比-50%。

6、芯朋微：已有电源芯片产品用于无线耳机充电仓，还没有用于无线耳机本身。

7、TCL科技：TCL华星上半年订单供不应求，预计下半年供给不足的情况仍将持续。TCL华星收购苏州三星项目，是在行业格局的整合阶段，通过外延方式实现高规模的成长。产能扩张可保障订单供应，强化客户信心。同时，有利于华星快速调整产品组合，实现产线效率最优化。TCL华星2020年上半年订单供不应求，下半年预计供给不足的情况仍将持续。

小米将于明年发布第三代屏下摄像头技术，并将实现此款新型智能手机的量产。这款手机的屏幕供应商是TCL旗下华星光电。

8、特斯拉和华米将共同打造智能手表。暂时还没有关于特斯拉与华米科技诺浩产品的细节，但据猜测，这款手表将具有打开和关闭特斯拉电动汽车的可能性。华米科技创始人、董事长兼CEO黄汪发表的文章透露了这一消息。他分享了公开智能手表的官宣，还说明新产品发布的日期是9月15日。

9、电池级DMC价格创历史新高。今日，山东石大胜华电池级DMC价格上调200元，今日报价11000元/吨，达到历史新高。电解液厂家普遍反馈溶剂DMC一货难求，场内供给紧张，目前仅石大胜华一家生产商。锂电池排产增加将持续拉动电池级DMC需求，后期价格继续看涨。

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