A股最大的谜团“扇贝去哪了”终于被解开：北斗卫星定位揭开獐子岛公司作假真相，虚增利润1.31亿元。

过去几年獐子岛一直是A股一朵“奇葩”，“扇贝去哪”更是成了A股一个老梗，几乎每年都会因为养殖的扇贝去向问题上几次热搜。2014年以来，獐子岛出现4次离奇的大规模减产，每次獐子岛都振振有词，理由分别是遭遇“冷水团”扇贝跑了，或者“饿死了”、“热死了”，更夸张的是，某年还说去年逃跑的扇贝今年又回来了，还拐带了野生扇贝。这样来来回回，反复无常的表态看得人瞠目结舌，只能说在愚弄股民上，这样的公司实在太有想象力。

獐子岛如此明目张胆的造假，为何能一犯再犯，挑战投资者智商和监管部门的权威?其有恃无恐的背后原因无非是扇贝养殖在海底，不是陆地上养殖的牛羊，谁也没办法去海底一个个把扇贝数清楚，当然是獐子岛自己说投放了多少扇贝苗就多少，说减产就是自然灾害原因。这样的大规模造假当然早就引起怀疑，数年来曾经有不少券商研究员去獐子岛实地考察，但基本都是“望洋兴叹”。

现在证监会出手了，用北斗卫星定位揪出了确凿无疑的做假证据，并且证实2016年獐子岛实现“账面盈利”成功摘帽，完全是弄虚作假耍的财务把戏。

根据媒体报道，证监会采用了高科技手段抓作假：

调查人员调取了獐子岛2017年秋测船只的卫星定位数据，发现獐子岛发公告声称完成了120个调查点位的抽测工作，实际上抽测船只并没有经过其中60个点位,船只根本没有在这些点位执行过抽测。公司故弄玄虚，凭空捏造“抽测”数据，掩盖自身库存资产问题。

调查人员的具体做法是，借助北斗导航定位系统，选了两家第三方机构，对采捕船卫星定位数据进行作业状态分析，还原采捕船只的真实航行轨迹，复原公司真实的采捕海域并计算面积。通过不同科学分析方法，两家机构得出相互印证的结论，复原的捕捞航行轨迹高度一致。

通过高科技手段，结合财务分析，獐子岛的作假手段终于被扒皮：2014、2015年獐子岛已经连续两年亏损，于是2016年獐子岛通过刻意少报采捕面积虚减成本，将利润转正，实现摘帽，2017年再宣称扇贝逃跑、死亡，将前一年的虚减的成本转移到2017年计为损失。并且在此期间其主要股东多次套现，总共套现了7.4亿元!

鉴于此事的恶劣影响，证监会对獐子岛作出了定格处罚，对獐子岛公司给予警告，并处以60万元罚款，对15名责任人员处以3万元至30万元不等罚款，对4名主要责任人采取5年至终身市场禁入。此外，獐子岛大股东长海县獐子岛投资发展中心因犯内幕交易罪，被重罚1200万元，追缴投资发展中心非法所得1131.6万元。

可惜獐子岛违法期间新《证券法》尚未实施，对獐子岛罚款60万元已经是顶格处罚，如果按照新《证券法》，以獐子岛做假账、虚假披露这样的行为最高可以罚款1000万元。

对于投资者来说，辨别一家上市公司的价值常规手段是分析财报，寻找财报中那些与行业普遍情况相违背的反常数据。而对于农牧业公司投资者尤其要警惕，这样的公司造假相对容易，而且受到自然环境、流行疾病的影响非常大，已经不止一次有这样的公司出现业绩变脸。

对于PE/VC类投资者来说，考察项目最重要的当然是深入实地，同时更需要尽调人员有丰富的相关行业经验，很多问题瞒得过搞金融读财报的，但是瞒不过行业专家的眼睛。试想，如果去獐子岛尽调的券商研究员们有丰富的渔业经验，獐子岛这样的骗局怎么能骗得了他们?獐子岛怎么会一度被追捧至A股最贵股票的地位，并且有那么多券商给出“买入”评级?

对于行业尽调问题，天首集团投资天池钼业的过程可以作为范例。在矿山投资的过程中，天首搭配了专家型和管理型专家组成的团队，让有丰富矿业运营管理经验的专家成为投资团队的重要成员，让专家去判断矿山的经济价值，分析储量、开采条件、难易程度、成本、盈利边界等专业问题，从多维度来控制风险，实现对项目的“投研管盈”，这也是天首在投资方面与别的金融机构最大的不同。

天首集团副总裁王云鹏表示，投资矿山项目，首先矿山至少需要基本的证照齐全。

其实里面涉及到很多东西，比如国土资源部门的批复、环评水评、林业部门等一系列的文件。另外专业的设计院、勘察设计院出具的报告是不是详实的、可信的。在疫情期间长期不能出差的前提下，对于这种专业材料的评估，天首集团在这个领域当中肯定是称得上专业的。

在天首集团的带领下，天池钼业进一步为季德钼矿完善了各类生产手续材料和各级政府批文

天首也会利用起视频工具，在跟一些工业制造企业的控制人、财务总监层级视频会议中，天首要看工厂、厂房的生产状况，要有大概的直观了解。最终项目要能成，还是要依赖于实地尽调走访，以及对于一些细节的把握。

天首的团队分两大类，矿山方面有特定领域中的专家型团队和管理型团队。王云鹏推崇的团队构成模式是，让真正有丰富实体行业管理经验，或者有运营经验的人成为投行团队重要的组成成员，这是比较重要的一个先决条件，另外一部分是专业的金融人士。

图为吉林省委副书记、省长景俊海赴天池钼业莅临指导

因为如果是纯做金融的，就是靠眼睛看，就好像没有下到水里，只是站在岸上看人家游泳，这是两个感觉。

天首是一个开放的公司，对于项目的评判也借助了很多外部的券商和银行的投行体系、市场上比较成熟的投资公司等合作机构的外力，共同进行项目筛选、推进、整合。

对于矿山核心的判断是它具不具备经济价值，它的储量、开采的条件、难易程度、成本耗费，项目盈利边界是多少?

未来几年当中看全球和国内的经济走势决定了它的价格起伏变化，那么这个价格能不能始终维持在我成本线之上?

这个周期有多久?

一旦出现了冲击，能不能抵御风险?

我的管理团队能不能够支撑这样一个项目的运作管理?

所以天首要从多个维度来评判。 过去很多机构投资其实核心就是看储量，看地下到底是不是埋了这么多煤，埋了这么多铁，有这么多桶油，这个不是天首关注的核心点。就算地下可能有60吨黄金，但是通过探测发现这60吨黄金当中只有一吨是具备开采条件的，剩下的59吨部分能开采，但是开采难度很高，成本上升很大。那么项目也是通不过的。

金钼股份、亚东投资对天池钼业共同增资5亿元，省长视频签约，中国政府网报道

在天首做的矿产资源领域当中专注投资的机构比较少，很多金融企业可能是打着跟矿山企业合作的旗号，实际做的是明股实债，核心还是做借贷。所以真正说深入下去，天首是以股权投资，甚至将它纳入体系当中这样的投资思路，然后共同经营管理，有这样思路的企业很少。

另外矿山投资也要清楚全面了解其中的风险。

矿业企业有两件大事，第一是环保，第二是安全生产，这两个是悬在头上的达摩克利斯之剑，时时刻刻要绷紧身形。

矿山毕竟是一个地质上不可再生的资源，会有环保方面的风险、。今天摆在很多矿业生产企业面前一个核心的命题，就是环保。政府反复强调，绿水青山就是金山银山，除了经济上造福地方百姓，也不能进行环境破坏，所以就是要边经营边治理。为什么吉林省要把天首的矿山做成标杆企业，就是打造绿色矿山。在工程建设方面，无论内部的采矿区、选矿区，整个标准都是按照目前即便不是全球最先进，也绝对是全国领先的矿业企业建设标准去做。

安全生产方面，合作机构为天首输入了重要的技术支持，天首可以跟全球顶尖的设备生产厂商合作，用最好的东西、最好的方案去实现未来生产经营安全、环保的达标。

可以这么讲，天首制定的标准一定是超过政府给定的最低标准。在环保和安全这两块，一定要高于政府的要求，才能确保不出事。