核心观点：

1、复工展望：美国主体地区短期内不具备复工条件。 目前美国整体上新增治愈病例远远小于新增确诊病例，远远没有达到复工条件。参照湖北经验，美 国整体上达到复工条件需等到7月中旬。当然，美国一些地区现有确诊病例已开始减少，可谨慎复工， 仅包括：阿拉斯加、夏威夷、爱达荷、肯塔基、蒙大拿、内华达、田纳西、怀俄明等。其他州短期内均 不具备复工条件。

截至4月15日，美国每日新增确诊病例在25000-30000例，每日新增治愈病例仅为几千 例。美国还远远没有达到复工条件。

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湖北经验对美国疫情演变具有一定的领先意义，二者新冠肺炎死亡率走势有相似之处。 截至目前，美国新冠肺炎死亡率仍在快速上升中，未表现出收敛趋势，应继续坚持社交 隔离。

一些地区现有确诊病例已开始减少，可谨慎复工，仅包括：阿拉斯加、夏威夷、爱达 荷、肯塔基、蒙大拿、内华达、田纳西、怀俄明等。 其他地区现有确诊病例仍不断增长，不具备复工条件。

2、经济展望：美国将迎来大萧条以来最严重的衰退。 金融、通胀、消费者和景气调查等方面指标均指向美国经济陷入衰退模式，房地产信号尚不明确。 自大萧条以来，美国衰退平均时长约14个月，最短6个月，最长43个月。NBER可能会将3月作为本轮衰 退起点。按照最短时长计算，三季度末或四季度初是衰退结束时点，美国经济V型反弹并不现实，U型 复苏已是理想情形。

IMF预测2020年美国GDP增速-5.9%，接近Conference Board第三种情况下的经济增速-5.1%，即疫 情长尾效应导致美国GDP环比增速在四季度才能转正。在疫情不会变成季节性流行疾病的情况下， IMF预测2021年美国GDP增速4.7%。

美国3月中下旬开始连续四周失业金人数超300百万，合计失业人数达到约2250万人，抹 平了金融危机以后全部新增就业人数。历史经验证明，如果单月失业率高于过去12月最 低值0.5个百分点，经济将进入衰退。失业率作为滞后指标，下行标志着衰退结束。

3、市场展望：中国市场权益资产相对投资价值凸显。 中国经济相对增长率（中国GDP增速-全球GDP增速），过去几年都维持在3.1%-3.4%之间，2020 年有望大幅提高至4%以上，中国资产投资价值凸显。海内外经验显示，风险资产在恢复期表现较好， 4.17中央政治局会议明确提出“降息”，也对A股形成利好。

中国最早遭受疫情冲击，也将最早摆脱疫情影响。 从相对增长率（中国GDP增速-全球GDP增速）看，过去四年都维持在3.1%-3.4%之 间，2020年有望大幅提高至4%以上，中国资产投资价值凸显。